事件：

國家能源局發布3月份全國電力工業統計數據。

觀點：

光伏：3月光伏新增裝機20.24GW，同比+124%。截至2025年3月底，光伏裝機容量9.5億千瓦，同比增長43.4%。2025年1-3月，國內光伏新增裝機59.71GW，同比+31%。3月份，國內光伏新增裝機20.24GW，同比+124%。

風電：3月風電新增裝機5.34GW，同比-5%。截至2025年3月底，風電裝機容量約5.4億千瓦，同比增長17.2%。2025年1-3月，國內風電新增裝機14.62GW，同比-6%。3月份，國內風電新增裝機5.34GW，同比-5%。

投資：1-3月電源投資同比-2.5%，電網投資同比+24.8%。1-3月份，全國發電設備累計平均利用769小時，比上年同期減少81小時;全國主要發電企業電源工程完成投資1322億元，同比下降2.5%;電網工程完成投資956億元，同比增長24.8%。

投資建議：行業方面，新能源裝機需求長期有望持續增長，未來消納壓力有望通過配儲、虛擬電廠等方式解決。維持行業“推薦”評級。個股方面，建議關注光伏龍頭隆基綠能、愛旭股份、晶科能源、阿特斯、TCL中環等，建議關注盈利性較強的逆變器及儲能環節，陽光電源、德業股份、上能電氣等，虛擬電廠業務標的國能日新、安科瑞等。

風險提示：宏觀經濟下行風險，政策不及預期，裝機進度不及預期，成本大幅波動，電價大幅下行，利用小時數波動，行業競爭加劇，重點關注公司業績不及預期等。