投 資 要 點

事件：公司發(fā)布24 年業(yè)績快報，預計實現(xiàn)營業(yè)收入181 億元，同比+21.1%;歸母凈利潤18.6 億元，同比-7.5%;扣非后歸母凈利潤16.3 億元，同比+0.7%。單Q4 來看，營業(yè)收入90 億元，同環(huán)比+21%/+138%;歸母凈利潤11.7 億元，同環(huán)比+20%/+366%;扣非后歸母凈利潤10.2 億元，同環(huán)比+17%/+357%。

開工建設哈薩克斯坦江布爾風電設備廠區(qū)，出海版圖持續(xù)擴張：2024 年11 月29 日，哈薩克斯坦Samruk Kazyna 主權財富基金與三一重能公司在哈薩克斯坦江布爾州舉行了總投資金額1.14 億美元的風電整機部件生產(chǎn)工廠的奠基儀式。該廠區(qū)計劃于25 年底竣工，將生產(chǎn)風電項目所需的機艙、輪轂、塔架和其他重要部件。此外，為實現(xiàn)機組生產(chǎn)本地化程度提高到30%，公司計劃另外建設一處研發(fā)中心。Samruk Kazyna 主權財富基金計劃到2030 年與三一重能攜手建設約合6GW 的風電裝機以滿足日益增長的電力需求。

盈利預測與投資評級：考慮公司風場轉(zhuǎn)讓規(guī)模不達預期，我們下調(diào)2024~2026 年業(yè)績預期，歸母凈利潤分別為18.8/23.9/27.4 億元(前值為20.9/27.4/32.6 億元)， 同比-6.5%/+27.4%/+14.6% ， 對應PE 為18.0/14.1/12.3x。基于公司成本控制優(yōu)勢凸顯，同時雙海戰(zhàn)略進入加速期，有較大上升空間，維持“買入”評級。

風險提示：競爭加劇、行業(yè)政策變動風險、電站業(yè)務盈利下滑風險等。