7月22日的煤炭市場，因一紙文件而異動!

午后，焦煤期貨主力合約日內(nèi)觸及漲停，報1048.5元/噸，漲幅7.98%;焦炭期貨主力合約日內(nèi)觸及漲停。A股市場，煤炭板塊午后直線拉升，板塊漲幅一度超過6.7%。同時，多家煤炭股盤中漲停。

焦煤大漲，只因一紙文件?板塊、商品突然聯(lián)袂大漲，源于當(dāng)日午間市場流傳的一份內(nèi)容涉及煤炭行業(yè)產(chǎn)能管控的文件。

具體而言，這份文件稱，今年以來，全國煤炭供需形勢總體寬松，價格持續(xù)下行，部分煤礦企業(yè)“以量補(bǔ)價”，超公告產(chǎn)能組織生產(chǎn)，嚴(yán)重擾亂煤炭市場秩序。本次核查范圍為山西、內(nèi)蒙古、安徽、河南、貴州、陜西、寧夏、新疆等8省(區(qū))的生產(chǎn)煤礦，已進(jìn)入聯(lián)合試運轉(zhuǎn)的煤礦參照生產(chǎn)煤礦進(jìn)行核查。

上海證券報向河南、內(nèi)蒙古大中型煤炭企業(yè)求證，其中一家煤炭龍頭企業(yè)對消息真實性暫時不予置評;河南相關(guān)主管部門工作人員僅表示，若有文件，主管部門會直接和煤炭企業(yè)溝通。另一家中型民營煤炭企業(yè)人士表示，內(nèi)蒙古方面還未收到具體通知，還在向有關(guān)方面求證中。

內(nèi)蒙古煤炭企業(yè)人士則表示，若消息屬實，結(jié)合當(dāng)?shù)孛旱V實際生產(chǎn)情況，超產(chǎn)檢查趨嚴(yán)對煤礦實際生產(chǎn)影響有限。對市場的情緒影響或大于實質(zhì)影響。

電煤圈了解到，該文件內(nèi)容屬實，但何時開始核查尚不確定。

據(jù)通知，具體核查內(nèi)容包括：一是煤礦2024年全年原煤產(chǎn)量是否超過公告產(chǎn)能(其中已進(jìn)入聯(lián)合試運轉(zhuǎn)的煤礦以公告的建設(shè)規(guī)模為準(zhǔn)，下同)，2025年1-6月單月原煤產(chǎn)量是否超過公告產(chǎn)能的10%;二是企業(yè)集團(tuán)公司在安排2025年計劃時，是否向所屬煤礦下達(dá)超過公告產(chǎn)能的生產(chǎn)計劃及相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo);三是煤礦在安排2025年季度、月度生產(chǎn)計劃時，是否存在不均衡、不合理的情況。

本周主產(chǎn)區(qū)煤礦產(chǎn)量環(huán)比略有收縮，進(jìn)口方面，蒙煤通關(guān)恢復(fù)，下游采購積極性回升。中國煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比下降2.65萬噸至1227.88萬噸，產(chǎn)能利用率周環(huán)比下滑0.18%至85.43%。

煤炭后市，怎么走?近期，全國多地高溫導(dǎo)致用電負(fù)荷屢創(chuàng)新高，動力煤需求持續(xù)旺盛，港口庫存去化明顯，產(chǎn)地煤價普遍上漲。煉焦煤方面，受暴雨影響產(chǎn)量恢復(fù)緩慢，疊加焦炭首輪提漲及下游階段性補(bǔ)庫，價格仍有上漲空間。

政策層面，中國煤炭工業(yè)協(xié)會發(fā)布《2024年度安全高效煤礦建設(shè)報告》，強(qiáng)調(diào)煤礦數(shù)字化轉(zhuǎn)型與安全高效發(fā)展。國家能源局推動迎峰度夏重點工程投運，提升電力保供能力。此外，中國煤炭運銷協(xié)會重申電煤中長期合同制度，強(qiáng)化用戶管理和合同履約，高層提出治理低價無序競爭，優(yōu)化劣質(zhì)煤進(jìn)口監(jiān)管，以穩(wěn)定市場預(yù)期。

開源證券認(rèn)為，動力煤屬于政策煤種，價格仍將反彈修復(fù)至長協(xié)價格，首先是神華和中煤等央企的長協(xié)價格(即670元/噸附近)，如果后續(xù)基本面持續(xù)利多也有望突破700元/噸。主要原因包括：

一是較低煤價將使地方財政壓力加大，有望促成減產(chǎn)，包括較低煤價將使煤企虧現(xiàn)金而自發(fā)減產(chǎn);

二是電廠受限于“煤電價格聯(lián)動機(jī)制”，在一定程度上保煤價就是保電價，且當(dāng)前現(xiàn)貨與年度長協(xié)價格倒掛，電廠優(yōu)先采購現(xiàn)貨的行為會使現(xiàn)貨價持續(xù)修復(fù);

三是煤化工和油化工存在成本優(yōu)勢的競爭，布油68美元/桶與港口煤價770元/噸所制烯烴成本相當(dāng)，當(dāng)前煤油比來看明顯煤炭價格便宜;

四是降低煤價會使疆煤外運失去價格優(yōu)勢，從而導(dǎo)致外運量減少(自2024年四季度以來已有數(shù)據(jù)證明)。

煉焦煤屬于市場化煤種，價格更多由供需基本面決定。“煉焦煤與動力煤價格的比值”可作為煉焦煤價格底部判斷的參考，當(dāng)前焦煤已處于超跌狀態(tài)。在“反內(nèi)卷”的政策預(yù)期下，煉焦煤的供給端存在收緊的預(yù)期;需求端的穩(wěn)增長政策也持續(xù)出新。

浙商證券煤炭團(tuán)隊分析，“反內(nèi)卷”政策可類比當(dāng)年的供給側(cè)改革，通過回顧歷史煤價波動周期和上一輪煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，出臺“反內(nèi)卷”政策可扭轉(zhuǎn)煤炭行業(yè)困境。從供給側(cè)改革政策出臺后的煤炭板塊表現(xiàn)來看，政策對板塊行情影響較大。當(dāng)前煤價自2021年高點1202元/噸已回落至658元/噸，累計下降45.3%。本輪煤價下行周期的幅度和時長可參考前兩輪尤其是2012年—2016年(價格下跌54%)，如后續(xù)出臺“反內(nèi)卷”類供給調(diào)控政策，相關(guān)調(diào)整路徑或可參考2016年供給側(cè)改革帶來的市場變化。

浙商煤炭團(tuán)隊稱，2016年煤炭板塊行情分兩個階段演繹：第一階段以政策預(yù)期帶動上漲，最大漲幅約30%;第二階段伴隨煤價反彈與業(yè)績修復(fù)，最大漲幅達(dá)43.7%。

一德期貨則認(rèn)為，展望后市，焦煤的進(jìn)口增量需重點關(guān)注。隨著蒙煤庫存壓力緩解及貿(mào)易商進(jìn)口利潤豐厚，預(yù)計后期蒙煤通關(guān)量將逐步回升。若甘其毛都口岸通車回升400車/日，焦煤精煤供應(yīng)將增加4-5萬噸/日，對應(yīng)鐵水6萬噸左右。同時，國內(nèi)煤價上漲已使澳洲焦煤進(jìn)口窗口對南方鋼廠打開，北方港口目前雖缺乏吸引力，但南方地區(qū)商談趨于活躍，預(yù)計后期澳煤進(jìn)口量亦有望提升。應(yīng)密切跟蹤進(jìn)口節(jié)奏變化對供應(yīng)壓力的緩解程度。

2025年7月23日我國北方港口煤價參考如下：

5500大卡：646元/噸(+2)

5000大卡：580元/噸(+2)

4500大卡：516元/噸(+2)

本文綜合自：上海證券報、券商中國、一德期貨、中國基金報