2014年1月15日，美國(guó)聯(lián)邦政府財(cái)政撥款將再次面臨告罄，世界衍生品投資者的神經(jīng)再次緊張起來(lái)：美國(guó)聯(lián)邦政府會(huì)不會(huì)再次關(guān)門？這次財(cái)政危機(jī)會(huì)對(duì)全球石油市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的沖擊？……未來(lái)石油市場(chǎng)的變數(shù)令人忐忑。

追尋歷史的蹤跡，其實(shí)明天的答案就在昨天。通過(guò)分析2013年的全球主要石油市場(chǎng)的特點(diǎn)，以及布倫特原油和WTI的走勢(shì)，也許可以捕捉到未來(lái)全球石油市場(chǎng)變化的先兆。

WTI與布倫特油價(jià)背道而馳

布倫特原油在年初先是受到奧巴馬連任、美國(guó)“財(cái)政懸崖”緩解、伯南克表態(tài)繼續(xù)量化寬松政策等利好消息推動(dòng)，直奔117.43美元/桶的年內(nèi)最高點(diǎn)。在2月15日之后，又受到美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策預(yù)言、新興市場(chǎng)匯率危機(jī)等一系列利空消息影響，直墜至96.75美元/桶的年內(nèi)低點(diǎn)。

4月18日之后，隨著敘利亞危機(jī)不斷發(fā)酵，日本、歐盟推出貨幣刺激政策，國(guó)際油價(jià)開(kāi)始震蕩式上升。8月21日，敘利亞化武危機(jī)爆發(fā)，美國(guó)揚(yáng)言要襲擊敘利亞，布倫特油價(jià)受此刺激直接觸及年內(nèi)第二高點(diǎn)117.37美元/桶。但隨著敘利亞接受聯(lián)合國(guó)化武銷毀協(xié)議危機(jī)緩解，布倫特油價(jià)應(yīng)聲下跌。10月1日，美國(guó)政府非核心部門因?yàn)樨?cái)務(wù)危機(jī)關(guān)門，導(dǎo)致油價(jià)小幅上升。隨后又因?yàn)槊绹?guó)需求低迷，經(jīng)濟(jì)增速過(guò)緩，油價(jià)再次大幅下跌。直到薩默斯退出美聯(lián)儲(chǔ)主席競(jìng)爭(zhēng)，美聯(lián)儲(chǔ)表示將繼續(xù)量化寬松政策，推動(dòng)國(guó)際油價(jià)實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

而與之相對(duì)的WTI走勢(shì)，則從2012年12月12日開(kāi)始上漲，直到2月15日開(kāi)始下跌。這一階段，WTI油價(jià)最高為98.37美元/桶。2月15日美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松的傳言，導(dǎo)致WTI價(jià)格下跌10美元/桶后，開(kāi)始震蕩上揚(yáng)，形成三角形的底部持續(xù)形態(tài)。接著在6月27日，受敘利亞因素影響和美國(guó)可能為了確保財(cái)政安全而繼續(xù)量化寬松政策的猜測(cè)，WTI快速上漲到108美元/桶。直到9月18日，奧巴馬接受俄羅斯的敘利亞化武解決方案，WTI一路走低，直到現(xiàn)在也沒(méi)有觸及價(jià)格底部。

值得注意的是，進(jìn)入11月受全球供暖油需求大增影響，布倫特油價(jià)逐步升高，然而由于擔(dān)心2014年1月15日的美國(guó)聯(lián)邦預(yù)算案通過(guò)問(wèn)題，WTI價(jià)格并未隨之上漲，從而在年末WTI與布倫特再次形成價(jià)格背離。直到12月11日，美國(guó)兩黨領(lǐng)袖達(dá)成預(yù)算案初步協(xié)議，美聯(lián)儲(chǔ)回購(gòu)資產(chǎn)規(guī)模可能大幅縮小，國(guó)際油價(jià)才雙雙得以應(yīng)聲回落。

國(guó)際原油市場(chǎng)呈現(xiàn)五大特點(diǎn)

從上述價(jià)格走勢(shì)過(guò)程，我們可以看出目前國(guó)際原油市場(chǎng)呈現(xiàn)的幾個(gè)特點(diǎn)：

首先，WTI與布倫特原油價(jià)格嚴(yán)重背離。目前，WTI與布倫特原油價(jià)格差價(jià)接近20美元/桶，歐佩克產(chǎn)油國(guó)紛紛指責(zé)WTI嚴(yán)重背離現(xiàn)貨市場(chǎng)，因此目前歐佩克一攬子油價(jià)更接近布倫特原油價(jià)格。這一變化究其原因，是因?yàn)轫?yè)巖氣革命和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢(shì)，導(dǎo)致WTI價(jià)格主要反映美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速緩慢、原油市場(chǎng)需求不旺盛的市場(chǎng)情況；另外由于頁(yè)巖氣革命促使天然氣成為廉價(jià)能源，美國(guó)企業(yè)紛紛選擇天然氣作為化工原料和能源來(lái)源。這一轉(zhuǎn)變不但影響了北美油價(jià)走勢(shì)，甚至全球煤炭?jī)r(jià)格都受到了嚴(yán)重沖擊。

其次，非常規(guī)油氣開(kāi)發(fā)比例進(jìn)一步加大，高成本的非常規(guī)油氣資源推高全球石油資源底價(jià)。根據(jù)國(guó)際能源署發(fā)布的全球能源展望來(lái)看，全球新增油氣產(chǎn)量中2/3以上都是非常規(guī)油氣資源。非常規(guī)油氣資源平均最低開(kāi)采成本都超過(guò)30美元/桶，且每桶熱值單位遠(yuǎn)不及普通原油。因此，高成本的非常規(guī)油氣開(kāi)采活動(dòng)正逐步支撐油氣底價(jià)上漲。

再次，美國(guó)貨幣政策依然是推動(dòng)國(guó)際油價(jià)漲跌的重要?jiǎng)恿Α２紓愄卦蛢r(jià)格今年年內(nèi)幾次大漲大跌，最大推動(dòng)力當(dāng)屬投資者對(duì)美國(guó)是否退出量化寬松政策的猜測(cè)。二季度，人們都猜測(cè)美國(guó)將退出量化寬松政策，然而隨著薩默斯退出競(jìng)選，全球金融衍生品投資者都對(duì)政策結(jié)果大跌眼鏡，美國(guó)現(xiàn)在依然是全球金融衍生品市場(chǎng)的莊家。

最后，地緣政治對(duì)原油供需關(guān)系影響依然巨大。敘利亞戰(zhàn)事還遠(yuǎn)未結(jié)束，因此敘利亞因素在2014年還將影響原油市場(chǎng)。

此外，中國(guó)因素對(duì)于全球原油市場(chǎng)愈發(fā)重要。我國(guó)在2013年的個(gè)別月份成為全球第一大原油進(jìn)口國(guó)。我國(guó)石油大宗商品市場(chǎng)將如棉花、鐵礦石、銅、鋁市場(chǎng)一樣，成為世界上最重要的買家，并且我國(guó)天然氣進(jìn)口需求也將不容小視。

然而，我國(guó)目前還不是全球原油市場(chǎng)規(guī)則的制定者，更談不上手握定價(jià)權(quán)。因此如何爭(zhēng)取全球原油市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)、建立一套能夠符合我國(guó)利益的全球原油定價(jià)體系將成為關(guān)鍵。如何用我國(guó)市場(chǎng)的杠桿撬動(dòng)全球石油市場(chǎng)的布局，將是2014年我國(guó)石油資本市場(chǎng)上的重要舉措。（于鵬）

（作者為北京石油交易所分析師）