回顧2025年上半年，煉焦煤需求量呈現增長，然煉焦煤價格卻持續萎靡不振，這又是為何?

從市場表現來看，供給過剩、信心缺失以及下游采購謹慎壓力是上半年煉焦煤價格呈現流暢下滑走勢的要因。這一弱勢行情直到6月底隨著安監、環保等因素限制供給，以及煤價觸底看法支撐下才迎來明顯轉變。

汾渭CCI冶金煤指數顯示，截至6月底，山西低硫煤價格指數報1144元/噸，這較去年底的價格水平下跌263元/噸，跌幅19%;較去年同期水平下跌761元/噸，跌幅40%。山西高硫煤價格指數報919元/噸，較去年底下跌314元/噸，跌幅25%;較去年同期下跌826元/噸，跌幅47%。

需求端看，中國煤炭資源網數據顯示，2025年1-6月份，中國煉焦煤總需求量為2.97億噸，同比增長2.73%。其中，煉焦煤消費量在2.96億噸，同比增長2.64%;煉焦煤出口量為68.04萬噸，同比增長63.15%。

1-6月份，國內焦炭產量2.49億噸，同比增長3%。上半年總體來看，盡管隨著焦炭產量呈增，煉焦煤剛需有所支撐，然而宏觀面上特朗普就任美國新一任總統發起貿易戰引發全球貿易緊張局勢升級、國內下游鋼鐵控產預期不斷加之鋼材出口壓力上升，以及焦炭價格持續走弱背景下，下游焦企對煉焦煤采購顯謹慎，維持低庫存策略。

在此期間，雖然行政減產仍在醞釀當中，但在鋼廠自律控產下，鋼鐵產量仍呈現下滑。國家統計局數據顯示，2025年1-6月份全國生鐵產量43468萬噸，同比降0.8%;粗鋼產量51483萬噸，同比降3.0%。

市場信心有所缺失，下游謹慎按需采購之下煉焦煤需求釋放和緩，影響庫存大幅累積在上游，需求對煉焦煤價格驅動力量因而顯不足。此外，盡管總量占比極小，但煉焦煤出口增幅顯著或也一定程度反映出內需的不佳狀況。

與此同時，供應高位釋放也加大了煉焦煤市場的壓力。中國煤炭資源網數據顯示，2025年1-6月份，中國煉焦煤有效供應量累計2.9億噸，同比增長1.77%。

今年上半年產地煉焦煤生產基本上未受到太多外部因素的干擾，另外盡管煉焦煤價格持續走低，但煉焦煤礦也并未有大規模主動減產行為，國內煉焦煤供應向好，尤其是主產地山西增量明顯，去年上半年時山西產量曾受到安監的影響。

中國煤炭資源網數據顯示，2025年1-6月份，中國煉焦精煤產量累計2.4億噸，同比增長4.21%。在此期間，山西地區煉焦精煤產量達到1.11億噸，同比增長9%。其中在一季度，山西產量同比增幅達到14.0%，明顯超過全國6%的增幅。

另一方面，煉焦煤進口規模雖有所收縮，但仍然處于高位。海關總署數據顯示，今年上半年，中國煉焦煤進口量累計5282.23萬噸，同比下降8.0%，但仍處于歷史同期第二高位，較2023年水平高出16%。

因此，在下游保守采購而供應強勁放量下，國內煉焦煤供需過剩壓力在今年上半年持續，供需失衡對煉焦煤價格產生了明顯的壓制。而近來，隨著供應支撐增強及宏觀利好消息不斷提振，煉焦煤行情已進入上行階段。

6月底開始，隨著煤價跌至低位及供應端明顯受擾，煉焦煤市場呈現反彈之勢，加之“反內卷”政策預期不斷升溫以及“煤炭超產核查通知“刺激，煉焦煤漲勢在7月份更是兇猛。

展望下半年，粗鋼控產預期及原料低庫存策略下下游對煉焦煤采購需求或仍難見明顯支撐，供應端表現或將是下半年煉焦煤市場的關鍵變量。